Estrategia de Estructuración de Capital y Selección de Fondos de Deuda Corporativa para Proyecto Industrial de Economía Circular
5.000.000
Financiación SEPIDES/FAIIP
300.000
Quasi-Equity Requerido
100%
Control Accionarial
1:16
Ratio Apalancamiento
Resumen Ejecutivo y Diagnóstico de la Situación Financiera
El presente informe técnico constituye un análisis exhaustivo y pormenorizado diseñado para resolver la ecuación financiera crítica planteada: la obtención de 300.000 euros en concepto de "quasi-equity" (cuasi-capital) mediante instrumentos de deuda corporativa no dilutiva, con el fin de desbloquear una financiación principal de 5.000.000 de euros otorgada por el fondo público SEPIDES (Sociedad Estatal de Participaciones Industriales, Desarrollo Empresarial).
La naturaleza del proyecto —una planta industrial de reciclaje de latas de aluminio para bebidas— lo sitúa en el epicentro de las tendencias macroeconómicas más robustas de la década 2020-2030: la economía circular, la descarbonización industrial y la autonomía estratégica de materias primas en la Unión Europea. Sin embargo, la estructura de capital requerida por las entidades públicas, específicamente el Fondo de Apoyo a la Inversión Industrial Productiva (FAIIP), impone restricciones severas sobre la solvencia del promotor, exigiendo una aportación de fondos propios que demuestre compromiso y viabilidad patrimonial.
Restricción Clave del Promotor
La restricción innegociable del promotor de no dilución accionarial (no vender acciones ni ceder el control político de la compañía) descarta automáticamente el Capital Riesgo tradicional (Private Equity o Venture Capital). Por tanto, la solución financiera debe basarse estrictamente en la Deuda Privada (Private Debt) y, más específicamente, en el Préstamo Participativo.
Este instrumento híbrido es la única herramienta financiera capaz de satisfacer simultáneamente dos requisitos aparentemente contradictorios: computar como patrimonio neto a efectos mercantiles (satisfaciendo a SEPIDES) y mantener la titularidad del 100% de las acciones en manos del propietario actual.
"Gap de Financiación" o "Missing Middle"
El informe identifica un "Gap de Financiación" o "Missing Middle" en el mercado español: el ticket de 300.000 euros es demasiado elevado para el microcrédito bancario sin garantías hipotecarias y, a menudo, considerado demasiado pequeño para los grandes fondos internacionales de deuda directa (Direct Lending) que operan con tickets mínimos de 5 a 10 millones de euros.
Ecosistema de Soluciones 2025-2026
No obstante, el análisis de mercado para el periodo 2025-2026 revela un ecosistema vibrante de fondos de nicho, vehículos de impacto, organismos parapúblicos y plataformas de financiación participativa industrial capaces de cubrir esta necesidad específica.
Análisis Técnico: El Préstamo Participativo ante la Normativa SEPIDES
La piedra angular de esta operación es la validación técnica de que un préstamo de 300.000 euros puede, efectivamente, desbloquear los 5 millones del FAIIP. SEPIDES, como gestora de fondos públicos, opera bajo principios de prudencia financiera y coinversión.
3.1. Naturaleza Jurídica y Mercantil del Préstamo Participativo
El préstamo participativo está regulado en España por el artículo 20 del Real Decreto-ley 7/1996. Su característica definitoria es que, a efectos de la legislación mercantil, se considera patrimonio contable para supuestos de reducción de capital y disolución de sociedades.
Esto es lo que permite presentar estos 300.000 euros ante SEPIDES como "recursos propios" o "fondos propios a efectos mercantiles", cumpliendo el requisito de solvencia sin que el dinero provenga del bolsillo del accionista ni implique una ampliación de capital social (equity puro).
3.2. Requisitos de "Quasi-Equity" para SEPIDES
Para que los analistas de SEPIDES acepten esta estructura, el préstamo participativo del fondo privado debe cumplir condiciones estrictas que emulen al capital:
Subordinación Contractual
En el orden de prelación de créditos, el fondo privado debe aceptar situarse después de todos los acreedores comunes (incluido, idealmente, el propio SEPIDES en ciertos tramos o al menos pari passu con deuda junior) y solo antes de los accionistas.
Vocación de Permanencia (Largo Plazo)
El vencimiento del préstamo participativo debe estar alineado con el ciclo de maduración del proyecto industrial. Un préstamo a 3 años no sería aceptable. Se debe buscar un horizonte de 7 a 10 años, similar a la vida media de la financiación del FAIIP.
Periodo de Carencia Amplio
Para no estrangular la caja operativa del proyecto en sus inicios, el préstamo privado debe contemplar una carencia de amortización de principal de al menos 3 a 5 años, alineándose con los periodos de carencia que ofrece el propio FAIIP.
Remuneración Variable Vinculada a Resultados
El interés no puede ser solo fijo. Debe existir un componente variable (e.g., un porcentaje del Beneficio Antes de Impuestos) que demuestre que el prestamista "participa" en el riesgo del negocio.
Insight Estratégico
Al negociar con los fondos de la lista, el promotor no debe solicitar "un préstamo". Debe solicitar explícitamente "financiación estructurada subordinada compatible con ayudas de estado FAIIP/SEPIDES". Los fondos especializados entienden este lenguaje y saben que su rol es servir de palanca para el dinero público.
Selección de los Mejores Fondos de Deuda Corporativa
Fondos de Impacto y Sostenibilidad
El mejor encaje narrativo para reciclaje
Deuda Privada SME y Direct Lending
Agilidad y especialización
Financiación Participativa (Crowdlending)
Atomización y rapidez
Cluster B: Fondos de Deuda de Impacto & Sostenibilidad
Este grupo es estrategicamente vital. Al tratarse de un proyecto de reciclaje (Economia Circular), encaja en la tesis de inversion "verde" de estos fondos. Estan dispuestos a asumir riesgos que la banca no asume a cambio de metricas de impacto (CO2 evitado, toneladas recicladas).
Impact Bridge - Fondo IB Deuda Impacto Espana
Gestora espanola lider en inversion de impacto social y medioambiental.
Deuda flexible y privada centrada en PYMES.
Economia circular y transicion ecologica son sus verticales preferidas.
Gestionan fondos con capacidad para tickets en el rango de PYME (inversiones de 150M EUR en total, con granularidad para operaciones medianas).
Entienden el valor del impacto. Un proyecto de reciclaje de aluminio es "musica" para su comite de inversion.
Q-Impact (Q-Impact II)
Fondo de inversion que busca rentabilidad financiera a traves de la solucion de retos medioambientales y sociales.
Tipicamente invierten en equity, pero tienen flexibilidad para estructurar operaciones de deuda o mezzanine si el proyecto es estrategico y el promotor protege su capital.
Enfocar la negociacion en la metrica de impacto ambiental del aluminio reciclado.
Suma Capital - SC Growth / SC Infra
Uno de los actores mas potentes en sostenibilidad en Espana.
Transicion energetica y economia circular.
Sus tickets suelen ser mas elevados (2M EUR+), pero cuentan con vehiculos de Venture Capital o Growth que podrian estudiar una operacion de 300k si se plantea como capital semilla para un capex mayor de 5M EUR.
Contactar a su division "SC Venture" planteando el proyecto como una infraestructura de sostenibilidad escalable.
Creas Impacto
Pioneros en la inversion de impacto en Espana.
Generalmente equity, pero utilizan notas convertibles o prestamos participativos cuando el modelo de negocio lo requiere y el impacto es alto.
Su rango de inversion (200k - 1M EUR) encaja perfectamente con la necesidad de 300.000 EUR.
Global Social Impact (GSI)
Gestora de fondos de impacto abierta a deuda privada estructurada.
Buscan modelos de negocio con inclusion o impacto medioambiental directo.
Pueden valorar la deuda si hay activos reales (la fabrica) que respalden la operacion a largo plazo.
Cluster C: Fondos de Deuda Privada SME y Direct Lending
Estos fondos operan con logica puramente financiera pero se especializan en el segmento donde la banca no llega o es demasiado lenta.
Oquendo Capital - Vehiculos SME / ELTIF
Lider indiscutible en deuda privada en Espana. Tradicionalmente enfocados en el "middle market" (empresas medianas-grandes).
Han lanzado vehiculos (ELTIF) y fondos SME para llegar a empresas mas pequenas y apoyar el tejido industrial con tickets menores a sus habituales 5-10M EUR.
Preguntar especificamente por sus lineas de apoyo a PYMES o coinversion con FEI. Su prestigio validaria el proyecto ante SEPIDES inmediatamente.
Beka Credit - Triana SME Lending
Division de deuda privada del grupo Beka Finance.
Triana SME Lending esta disenado especificamente para financiar el crecimiento de PYMES espanolas.
Suelen publicitar tickets desde 1M EUR, pero tienen flexibilidad.
Plantear una operacion mayor (ej. 1M EUR) que incluya los 300k de "quasi-equity" y 700k de deuda senior complementaria, reduciendo la dependencia bancaria pura.
Talde Deuda Alternativa
Historica gestora vasca con un fondo especifico de deuda para no diluir al promotor.
Apoyan empresas en crecimiento y consolidacion.
Aunque prefieren tickets mas altos (3M EUR), en proyectos industriales solidos pueden estudiar estructuras a medida o tramos mezzanine.
Inveready - Venture Debt
Gestora muy activa en deuda para startups y empresas tecnologicas/industriales innovadoras.
Venture Debt (Prestamo con opcion a acciones).
Inveready suele exigir "warrants" (derecho a comprar acciones). Dado que usted no quiere vender acciones, la negociacion debe centrarse en sustituir el warrant por un tipo de interes mas alto o un "warrant sintetico" (un pago final en efectivo vinculado a la valoracion de la empresa, pero sin entrega real de acciones).
Muzinich & Co - Iberian Private Debt
Gestora internacional con un fondo especifico para Iberia.
Son muy selectivos y sus tickets minimos suelen ser altos (5M EUR+). Se incluyen en la lista porque tienen mandatos de apoyo a PYMES, pero para 300k serian una opcion remota salvo que se estructure dentro de una operacion mayor sindicada.
Mantener como opcion secundaria o para fases posteriores de expansion.
Cluster D: Financiacion Participativa (Crowdlending Industrial) y Boutiques
Para un ticket exacto de 300.000 euros, esta es a menudo la via mas rapida, limpia y sin dilucion. Estas plataformas agregan a cientos de inversores para prestarle el dinero como si fuera un solo fondo.
October Espana
Plataforma lider en Europa continental para prestamos a empresas.
Prestamo amortizable clasico.
Hasta 5M EUR. Levantar 300.000 EUR es una operacion estandar y rapida para ellos (tienen un fondo institucional que cubre automaticamente gran parte del prestamo).
Velocidad (dias/semanas), sin garantias reales (habitualmente) y sin dilucion.
Ecrowd!
Plataforma de crowdlending especializada exclusivamente en inversiones de impacto positivo.
Su fabrica de reciclaje es el proyecto ideal para su base de inversores.
300.000 EUR es un tamano perfecto para una campana en su plataforma.
Ademas del dinero, obtiene una base de inversores comprometidos con la sostenibilidad y visibilidad publica.
Colectual
Crowdlending con enfoque etico y riguroso analisis de riesgos.
Muy comodos en el rango 100k - 500k.
Su analisis de riesgos es muy respetado. Financian proyectos con "cara y ojos", valorando mucho el proposito industrial y la generacion de empleo.
Fellow Funders (Division Crowd/Lending)
Plataforma de financiacion alternativa integral.
Tienen division de Equity y de Lending. Debe dirigirse especificamente a la division de Lending o Real Estate (si la fabrica implica construccion de nave) para estructurar deuda sin ceder acciones.
Zenit Capital (Asesores de Deuda Boutique)
No es un fondo en si mismo, sino una firma de asesoramiento que estructura deuda privada.
Tienen acceso a "Family Offices" y capital privado que busca rentabilidad (7-9%). Para un ticket de 300k, pueden encontrar un prestamista unico (un inversor privado industrial) que actue como "fondo unipersonal" mediante un prestamo participativo a medida.
Hoja de Ruta para la Estructuración y Negociación
Conseguir el dinero es solo la mitad de la batalla; la otra mitad es asegurar que SEPIDES acepte ese dinero como "aportación de capital".
5.1. El Contrato de Préstamo Participativo
Para blindar la operación, el contrato con el fondo seleccionado (ej. ENISA o Impact Bridge) debe redactarse con cláusulas específicas:
Cláusula de Subordinación Expresa
"El Prestamista (Fondo) acepta expresamente que, en caso de liquidación o concurso, su crédito se situará detrás de todos los acreedores comunes, incluyendo a SEPIDES, y tendrá la consideración de patrimonio neto a efectos de reducción de capital conforme al art. 20 RDL 7/1996."
Amortización "Bullet" o Carencia Extendida
Solicitar que el principal no se empiece a devolver hasta el año 4 o 5. Esto mejora el Ratio de Cobertura del Servicio de la Deuda (RCSD) que analizará SEPIDES.
5.2. El Timing de la Operación
Existe un riesgo de "huevo y la gallina": SEPIDES pide ver los 300k para aprobar, y el Fondo pide ver la aprobación de SEPIDES para desembolsar.
Solución: Carta de Compromiso Vinculante Condicionada
Solicitar al Fondo de Deuda una "Carta de Compromiso Vinculante Condicionada" (Binding Commitment Letter subject to CP).
Mecanismo: La carta dice: "El Fondo X se compromete firmemente a prestar 300.000 EUR a la Empresa Y, condicionado únicamente a que SEPIDES apruebe formalmente su financiación de 5M EUR".
SEPIDES acepta habitualmente este documento como prueba de fondos propios futura y aprueba la operación condicionada al desembolso simultáneo ante notario.
5.3. Argumentario de Venta al Fondo
Al presentarse ante estos fondos, el argumento no debe ser "necesito dinero para pagar a SEPIDES". El argumento ganador es el Apalancamiento Operativo:
"Ofrezco una oportunidad de inversión en deuda industrial con un riesgo mitigado masivamente. Por cada 1 euro que el fondo pone (los 300k), el Estado inyecta 16 euros (los 5M de SEPIDES) en el activo productivo. El fondo está financiando una fábrica de 5,3 millones de euros poniendo solo 300.000, lo que cubre su riesgo con un colateral implícito enorme."